Netflix avait encore quelques jours pour surenchérir. Le chrono tournait. Les banquiers attendaient. Hollywood retenait son souffle. Et puis, coup de théâtre. Dans la soirée de jeudi 26 février, le géant du streaming a annoncé qu’il ne relèverait pas son offre pour racheter Warner Bros. Discovery. En clair : Netflix jette l’éponge. Après cinq mois de tractations, de contre-offres et de réunions feutrées, la plateforme renonce à mettre la main sur le studio derrière Harry Potter, HBO Max et CNN.

Officiellement, la raison est simple : le prix. « Nous avons toujours été disciplinés », a expliqué Netflix. Mais pour s’aligner sur la dernière proposition de Paramount Skydance, « cette transaction n’est plus attractive financièrement ».

Pourtant, il y a encore quelques semaines, Netflix semblait en pole position. En décembre, un accord avait même été annoncé : pour 82,7 milliards de dollars, la plateforme devait récupérer le studio Warner Bros et HBO Max. Les chaînes historiques, dont CNN et Discovery, auraient été isolées dans une entité séparée.

Le mariage s’annonçait stratégique : Netflix renforçait son catalogue premium tandis que Warner se délestait de la télévision traditionnelle, en déclin. Une façon pour chacun de résoudre ses propres fragilités. Sauf que Paramount Skydance n’avait jamais vraiment quitté la table.

Une opération gigantesque

En début de semaine, le groupe piloté par David Ellison (le fils du fondateur d’Oracle Larry Ellison) relève son offre à 31 dollars par action, valorisant l’ensemble de Warner Bros. Discovery autour de 110 milliards de dollars, dette comprise. Cette fois, il ne s’agit plus d’un rachat partiel, mais d’une absorption totale. Studio, streaming, chaînes d’information et divertissement : tout basculerait dans le même ensemble. Le conseil d’administration de Warner Bros. Discovery juge alors la proposition « supérieure ». Et quelques minutes plus tard, Netflix se retire.

Derrière cette surenchère, deux visions s’affrontaient. Alors que Netflix voulait extraire le cœur rentable : le studio et la plateforme, Paramount, lui, propose de reprendre l’intégralité du groupe, chaînes câblées comprises. CNN, TNT, Discovery, Cartoon Network… et de passer tout sous la bannière Paramount.

Une opération gigantesque. Paramount Skydance va devoir s’endetter massivement pour absorber une entreprise qui pèse plusieurs fois sa propre valorisation. Le soutien financier de Larry Ellison sera déterminant. Un pari industriel et financier colossal, qui redessinerait en profondeur l’équilibre des studios à Hollywood.