En ce moment, on peut avoir l’impression de conduire sous la pluie, avec du vent qui se lève et la lumière qui diminue: plusieurs facteurs concomitants réduisent la visibilité. La hausse des rendements obligataires pèse sur les prix des actifs, l’énergie chère entretient l’inflation et les taux élevés augmentent le risque d’un ralentissement économique à un moment, aux Etats-Unis, puis dans le monde. Dans ce contexte, regarder comment les portefeuilles ont tendance à réagir à certains de ces chocs peut aider; mais pour commencer par la conclusion, la diversification reste reine.

Lorsque les risques géopolitiques coïncident avec une flambée des prix de l’énergie, les marchés réagissent souvent en deux temps, comme on a vu en mars. D’abord, c’est la panique: les investisseurs se réfugient dans les liquidités et les placements jugés sûrs; les actions reculent, la volatilité augmente et les entreprises ont plus de mal à emprunter. La question suivante concerne la réaction des banques centrales. Si elles maintiennent une politique stricte, les obligations pourraient ne pas protéger autant qu’espéré, car les craintes liées à l’inflation peuvent continuer à pousser les rendements à la hausse.