Dans la foulée, ils ont rapidement lancé un nouveau fonds focalisé sur le style qui a fait sa renommée : la croissance de qualité.

Hausse des taux d'intérêt et géants de l'IA

"La gestion d'actifs est un des rares sports qu'il est possible de pratiquer à n'importe quel âge", s'amuse-t-il à dire. Durant les dernières années, la croissance de qualité est un style de gestion qui a été pénalisé par la hausse des taux d'intérêt et par les flux financiers qui se sont principalement dirigés par la technologie et les géants de l'intelligence artificielle (IA). "Il y a actuellement un sentiment ambiant qui semble enterrer la valorisation sur base des fondamentaux d'une société. Il y a une opportunité historique pour revenir sur ces sociétés de qualité", assure Laurent Dobler.

Nicolas Kieffer rappelle d'ailleurs que "sur les cinq dernières années, les bénéfices par action de notre portefeuille ont progressé en moyenne de 13 % par an, tandis que le ratio cours/bénéfice a chuté de 39 fois à 26 fois les bénéfices. Cette forte baisse des valorisations offre désormais une marge de sécurité rare, alors même que la capacité bénéficiaire de ces entreprises reste parfaitement intacte".

Les critères d'une croissance de qualité

Une société répondant aux critères de la "croissance de qualité" affiche une progression régulière de son chiffre d'affaires, une rentabilité élevée sur les capitaux investis, une génération solide de flux de trésorerie et une excellente visibilité des résultats futurs.

Mais, surtout, ces caractéristiques doivent s'accompagner d'avantages concurrentiels qui constituent la défense ultime lors des phases de remous boursiers.

"Nous n'achetons pas des rêves mais des modèles éprouvés qui existent", souligne Laurent Dobler.

"Bulle d'investissements"

Pour lui, la situation actuelle constitue une "bulle d'investissements", avec des montants colossaux qui sont investis sans avoir une notion de la manière dont ils seront éventuellement rentabilisés. Dans ce segment, les gestionnaires Alséa Partners privilégient les sociétés qui contrôlent leurs propres données ou qui fournissent l'infrastructure matérielle, comme les semi-conducteurs ou la gestion thermique des data centers.

S'il se montre prudent face à la concentration dans l'IA, Nicolas Kieffer n'est toutefois pas aveugle face aux perspectives offertes par ces nouveaux outils. "L'utilisation des agents IA est une opportunité formidable qui nous permet de rivaliser avec des sociétés beaucoup plus grosses que la nôtre. Nous sommes en mesure de filtrer un volume colossal de données et d'avoir l'équivalent d'une équipe de plusieurs dizaines d'analystes", indique-t-il.

"Dans l'absolu, nous préférons des sociétés qui vont réinvestir leurs bénéfices dans leur activité car c'est le cœur d'une croissance de long terme de l'activité", ajoute-t-il.

Laurent Dobler souligne également sa forte méfiance par rapport aux "grandes opérations de fusion transformatives menées par des dirigeants charismatiques en fin de règne", qui peuvent ruiner le modèle de croissance d'une société. "Nous préférons les petites acquisitions qui se digèrent facilement ou dont l'échec va passer inaperçu."

Un portefeuille très concentré de 25 valeurs

"Une véritable entreprise de qualité n'est fondamentalement jamais chère si elle parvient à accumuler ses bénéfices durant plusieurs décennies." Dès lors, Laurent Dobler se refuse à vendre une position qui a fortement monté. "Nous n'avons pas un cours de sortie mais nous réduisons une position de manière à pouvoir éventuellement la racheter si elle fait face à une correction."

L'univers d'investissement comporte environ 400 sociétés européennes qui vont faire l'objet de plusieurs tris afin d'obtenir un portefeuille très concentré de 25 valeurs sur lesquelles les gestionnaires ont les plus fortes convictions.

En date du 30 septembre 2026, les cinq premières positions du fonds (représentant environ 30 % des encours) étaient ASML, Novonesis, L'Oréal, Schneider Electric et Straumann Holding. En dehors de ces positions, les gestionnaires ont également de fortes convictions sur des titres comme Publicis, Galderma ou Spotify.