Échec et mat. Le conseil d’administration Warner Bros Discovery (WBD) a annoncé ce mercredi 7 janvier avoir « unanimement » rejeté l’offre de rachat améliorée de son concurrent Paramount, réaffirmant sa préférence pour la proposition concurrente de Netflix. Fin décembre, une première contre-offre de Paramount, qui jouait le tout pour le tout après l’annonce de l’accord avec Netflix, avait déjà été rejetée.

La nouvelle offre « demeure inférieure à notre accord de fusion avec Netflix sur plusieurs points clés », a indiqué le président du conseil d’administration de Warner Bros, Samuel A. Di Piazza Jr, cité dans le communiqué. Le groupe de cinéma et de télévision américain a publié la lettre adressée à ses actionnaires, expliquant en détail leur décision.

Paramount n’a pas fait grimper le montant initial de son offre d’achat, à 108 milliards de dollars, mais en a changé certains paramètres, ajoutant notamment une garantie personnelle de 40,4 milliards de dollars du milliardaire Larry Ellison, dont le fils David est à la tête de Paramount.

Netflix toujours engagé à Warner Bros.

Le rejet de Warner est motivé par « des coûts, des risques et des incertitudes importants » que comporte l’offre de Paramount, explique le groupe dans la lettre. Warner juge par exemple que le montant « extraordinaire » du niveau de financement par la dette « augmente le risque d’échec de la transaction » par rapport à « la certitude de la fusion avec Netflix ».

Or, si Paramount ne parvenait pas à finaliser son offre, « les actionnaires de WBD subiraient des coûts importants », relève Warner, ce qui lui fait dire que l’offre de Paramount n’est « ni supérieure, ni même comparable » à celle de Netflix. En cas d’abandon de l’accord signé avec Netflix, Warner devrait ainsi dépenser 4,7 milliards de dollars de coûts supplémentaires, dont 2,8 milliards de dollars d’indemnités de rupture pour la plateforme de streaming.

Dans un communiqué publié dans la foulée, Netflix a salué l’analyse « complète » et « rigoureuse » du conseil d’administration de Warner. Le géant du streaming ne propose d’acquérir que les activités liées au cinéma et aux séries : le studio de cinéma Warner Bros et l’ensemble HBO (chaînes et plateforme de streaming HBO Max) pour 82,7 milliards de dollars dette comprise (72 milliards hors dette).

L’opération se ferait après la scission entre ce sous-ensemble et un portefeuille de chaînes, dont CNN et Discovery, qui seraient logées dans une nouvelle société cotée ad hoc baptisée Discovery Global. Paramount Skydance veut, lui, mettre la main sur l’ensemble. Malgré toutes ses tentatives, c’est raté.