En apparence, l’économie mondiale montre une résilience aussi étonnante que remarquable. Alors qu’elle a subi depuis le début de la décennie la pandémie de Covid, les guerres d’Ukraine, de Gaza et d’Iran, la guerre commerciale lancée par Donald Trump, qui a porté les droits de douane moyens aux États-Unis de 2,4 % à 16,8 %, et enfin un choc pétrolier, le FMI prévoit certes une baisse de la croissance en 2025, mais limitée à 3,1 % - contre 3,7 % entre 2000 et 2019. Les entreprises résistent et font preuve de capacités impressionnantes pour gérer l’incertitude et s’adapter. Les marchés financiers affichent une insolente exubérance, à l’image du S&P 500, où le PER moyen s’élève à 25, soit 8 points de plus que la moyenne des deux dernières décennies.

La réalité est tout autre. L’écart se creuse entre les marchés financiers, d’un côté, la montée des tensions géopolitiques et la dégradation des fondamentaux de l’économie, de l’autre. Les guerres ne sont plus lointaines mais proches ; elles ne…