Netflix s’étant retiré de la course, le rachat de Warner Bros. Discovery entre dans une nouvelle phase. Tous les regards se tournent désormais vers Paramount. Alors que la firme au N rouge avait officialisé une offre à 82,7 milliards de dollars le 5 décembre dernier, elle a finalement jeté l’éponge après que Paramount a dégainé sa « meilleure et dernière offre » à 31 dollars par action, valorisant WBD à 111 milliards de dollars.

Ce changement de favori rebat les cartes pour des licences aussi stratégiques que Harry Potter, The Last of Us ou Game of Thrones. Avec Netflix, plusieurs scénarios étaient sur la table, mais nombre d’analystes anticipaient au minimum une intégration étroite de HBO Max dans l’écosystème Netflix — voire une fusion fonctionnelle des deux plateformes. Une perspective qui laissait déjà entrevoir des hausses de prix, un terrain que le co-patron Ted Sarandos avait commencé à préparer auprès des marchés comme des abonnés. Mais quid d’HBO Max, en cas de rachat par Paramount ?

Que ferait Paramount d’HBO Max en cas de rachat ?

Dès le début de la course, Paramount avait esquissé les grandes lignes de son plan afin de crédibiliser son offre, rapportait Bloomberg fin octobre 2025. David Ellison, patron et actionnaire majoritaire du groupe, avait promis de préserver les équipes créatives des deux studios, tout en rationalisant le marketing et la distribution, selon des sources proches du dossier. Il avait également assuré vouloir conserver CNN, Cartoon Network, Discovery Channel, TNT et les autres chaînes câblées de WBD dans le périmètre du groupe.

Warner Bros. regarde désormais Paramount. // Source : Numerama

Mais c’est sur le streaming que tout se joue. Selon des informations de Bloomberg, reprises par Reuters, Paramount souhaiterait conserver l’essentiel de WBD intact… tout en fusionnant HBO Max dans Paramount+. Autrement dit : une absorption plutôt qu’une coexistence.

Sur le plan industriel, le raisonnement est difficile à contester. Paramount, seul, est trop petit pour rivaliser durablement avec Netflix ou Disney+. Paramount+ compte moins d’abonnés, affiche un ARPU plus faible et dispose d’un catalogue moins must-see que HBO Max. À l’inverse, HBO bénéficie d’une image premium et d’un pouvoir d’attraction considérable sur les séries événementielles.

En combinant la base d’abonnés plus premium de HBO avec le catalogue plus large de Paramount+ — sport, franchises familiales, blockbusters — le groupe obtiendrait une taille critique bien plus proche des leaders mondiaux. Une nécessité dans un marché arrivé à maturité, où la croissance ralentit et où la rentabilité prime désormais sur la conquête.

The Last of Us // Source : HBO

Vers une nouvelle hausse des prix ?

Un tel rapprochement impliquerait en tout cas une rationalisation lourde. Maintenir deux applications, deux infrastructures techniques, deux stratégies marketing et deux grilles tarifaires coûterait cher et affaiblirait la lisibilité de l’offre. Ce scénario semble d’autant moins probable qu’en 2024 — bien avant la bataille actuelle — WBD et Paramount avaient déjà exploré plusieurs pistes : bundle, fusion ou création d’un service commun (via Variety). Une conclusion s’imposait déjà à l’époque : maintenir durablement deux plateformes mondiales distinctes n’a guère de sens économique.

Paramount a d’ailleurs commencé à préparer le terrain avec des hausses de prix sur Paramount+ début 2026, présentées comme nécessaires pour financer davantage de contenus. Une intégration d’HBO Max rendrait donc très probable une nouvelle vague d’ajustements tarifaires à moyen terme.