Comment faire reculer Donald Trump ? Un an après son retour à la Maison-Blanche, on ne connaît que deux méthodes éprouvées pour contenir la détermination et la brutalité du président des États-Unis. La première est celle du rapport de force, façon œil pour œil, maniée avec habileté par la Chine de Xi Jinping. La seconde est de s’en remettre aux marchés obligataires pour envoyer le message quand le président va trop loin.

C’est ce qui s’était passé au printemps. Le 9 avril, Donald Trump avait décrété une «pause » dans la grande offensive commerciale qu’il avait lancée, à coups de droits de douane imposés à planète entière, à peine une semaine plus tôt, lors de son fameux «Liberation day». Cet épisode avait contribué à forger l’acronyme TACO - Trump always chickens out, Trump se dégonfle toujours - imaginé en mai par un journaliste du Financial Times. Pourquoi Donald Trump s’était-il «dégonflé» ? À cause d’une poussée de fièvre sur les marchés obligataires, affolés par la perspective d’un chaos global. Les taux d’intérêt de la dette souveraine américaine s’étaient brusquement envolés et la confiance dans le dollar avec.